A Société Générale egy, a legrosszabb forgatókönyv címet viselő kockázatfeltáró jelentésében a globális gazdaság összeomlását sem zárja ki két éven belül.

A legrosszabb forgatókönyv nevet viselő elemzés szerint az elmúlt egy évben felhasznált állami mentőcsomagok eredménye az lett, hogy a rossz adósságok a privátszektorból átvándoroltak az állami szférába és rossz minőségű államadóssággá alakultak át. A Société Générale szakemberei szerint nem elképzelhetetlen az sem, hogy két éve belül az egész globális gazdaság az összeomlás szélére kerül. Az arany ára várhatóan emelkedni fog, a részvényárak esnek, a dollár is esik, eközben az államkötvény-hozamok csökkenhetnek.

Az összes adósság, magánszektorbeli és állami együttesen még mindig túl magas az összes fejlett országban, csak az Egyesült Államokban az éves GDP 350 százalékára rúg. Ennek a mértéknek csökkennie kell a következő években masszív hitelleépüléssel.

A Société Générale elemzői szerint senki sincs, aki teljes bizonyossággal meg tudná mondani, a világ valóban megmenekült-e a gazdasági összeomlástól - tudósít a Telegraph. Az elemzés készítői hangsúlyozzák: a jelentést a kockázatfeltárásnak szánták, s nem igazi előrejelzésnek.

A francia nagybank medvepiaci (azaz a lehetséges kimenetelek közül a legpesszimistább következményekkel számoló) forgatókönyve szerint a dollár értéke tovább eshet és a globális részvénypiacok visszatesztelhetik március eleji mélypontjukat. Az ingatlanárak ismét esésnek indulnak majd, s az olaj árfolyama 2010-ben az 50 dolláros szint közelébe süllyedhet. A kormányzatok eközben már ellőtték puskaporukat, s még ha nem is jönnek elő újabb ösztönző programokkal, az államadósságok elképesztő magasságokba emelkedhetnek.

Az Egyesült Királyságban a GDP 105, az Egyesült Államokban 125, Japánban a 270 százalékára ugrik majd.

A hitelállományok csökkentése a gazdasági növekedésen keresztül nehezebb lesz, mint a második világháború óta bármikor, mivel ezen országok népessége öregszik. Eközben az adósságok elértéktelenítése az infláción keresztül sok kormány számára a kisebbik rosszat jelentheti majd. Ha ez történik, az arany árfolyama továbbra is emelkedő trendben maradhat, mint az egyetlen menekülés a fedezet nélküli pénz elől. A magánszféra adósságai is bénító hatásúak. Ha az Egyesült Államokban a megtakarítási ráta 7 százalékosra emelkedne, s az összes megtakarítást adósság visszafizetésre fordítanák, akkor is 9 év kellene ahhoz, hogy a magánszektor eladósodottsága a 80-as évek szintjére süllyedjen.

A bank elemzése szerint a jelenlegi helyzet világszinten nagyon hasonló a japán gazdaság elveszett egy-két évtizedéhez, azzal a különbséggel, hogy a defláció-stagnálás időszakában szigetország megtehette, hogy a leértékelődő jen mellett a növekvő világgazdaságot kihasználva jelentős mértékben exportáljon. Ez nem lesz lehetséges, ha a világ fele ugyanezt akarja tenni.

A Société Générale stratégái ezért azt javasolják, dolláreladásokba kell kezdeni, shortolni kell a ciklikus iparágakban tevékenykedő cégek részvényeit, azaz a technológiai szektort, az autóipart és az idegenforgalmi ágazatot, s így védekezhetünk a kialakuló deflációs spirál ellen. A hatások alól természetesen a feltörekvő országok gazdaságai sem jelentenek majd kivételt, paradox módon ezek jobban függenek az amerikai gazdaság növekedésétől, mint a Wall Street.

Az elemzést készítő gárda vezetője, Daniel Fermon szerint a kockázatosabb kötvények értékük mintegy 31 százalékát veszíthetik el 2010-ben. Eközben az államkötvények kedvező hozamot generálhatnak a tartósan alacsony hozamkörnyezet miatt. Az alacsony hozamokat és a magas államkötvény-árakat a Fed várhatóan kötvényvásárlásokkal fogja fenntartani, az ECB valószínűleg politikai okok miatt kevesebbet tesz majd ezen a téren.